专题:第十五届陆家嘴论坛(2024)

  围绕货币政策、资本市场、保险业高质量发展、扩大金融高水平开放等。

  作为每年陆家嘴论坛的重头戏,金融管理部门负责人在开幕式上的演讲都会受到市场广泛关注,今年也不例外。

  6月19日,2024陆家嘴论坛在上海开幕,此次论坛的主题为“以金融高质量发展推动世界经济增长”。中央金融办分管日常工作的副主任王江出席。围绕货币政策、资本市场、保险业高质量发展、扩大金融高水平开放等,中国人民银行行长潘功胜、国家金融监督管理总局局长李云泽、证监会主席吴清以及中国人民银行副行长、国家外汇管理局局长朱鹤新重磅发声,释放一系列最新政策信号。

  当日下午,国际货币基金组织(IMF)还与中国人民银行宣布,将在上海成立一个新的IMF区域中心,以深化IMF与中国的合作。

陆家嘴论坛监管最新发声,释放金融高质量发展信号  第1张

  健全市场化利率调控机制

  潘功胜在陆家嘴论坛发表主题演讲时表示,央行将继续优化货币政策中间变量,逐步淡化对数量目标的关注。进一步健全市场化的利率调控机制,未来可考虑明确以7天期逆回购操作利率为主要政策利率。

  第一财经记者采访市场权威专家获悉,上述演讲内容释放重要政策信号:一是,明确以短期利率为主要政策利率,淡化MLF(中期借贷便利)的政策利率色彩;二是,要提高LPR(贷款市场报价利率)报价质量,进一步畅通货币政策传导;三是,要发挥利率走廊对短端利率调控作用。

  “比如,央行政策利率的品种还比较多,不同货币政策工具之间的利率关系也比较复杂。未来可考虑明确以央行的某个短期操作利率为主要政策利率,目前看,7天期逆回购操作利率已基本承担了这个功能。其他期限货币政策工具的利率可淡化政策利率的色彩,逐步理顺由短及长的传导关系。”潘功胜说。

  招联金融首席研究员董希淼对记者表示,此前央行的政策利率包含短期政策利率和中期政策利率。“以央行的某个短期操作利率为主要政策利率”意味着明确以短期利率为主要政策利率,淡化MLF的政策利率色彩。

  从近年实践看,短期市场利率围绕政策利率为中枢波动,政策利率的引导效果较好,而此前作为中期政策利率的MLF利率时常与同期限市场利率走势出现一定偏差,市场可能会对此感到困惑。

  从主要发达经济体的经验看,中央银行主要聚焦于管好短端利率,中长期利率通常主要由市场决定。董希淼认为,从这个角度看,逐步淡化MLF利率的政策色彩,进而理顺各项货币政策工具由短及长的利率传导机制,是下阶段健全利率市场化调控机制的重要方向。

陆家嘴论坛监管最新发声,释放金融高质量发展信号  第2张

  调控短端利率时,央行通常还会用利率走廊工具作为辅助,把货币市场利率“框”在一定的区间。目前,我国的利率走廊已初步成形,上廊是常备借贷便利(SLF)利率,下廊是超额存款准备金利率,当前利率走廊宽度相对较大,约为245BP。

  潘功胜表示,如果未来考虑更大程度发挥利率调控作用,需要也有条件给市场传递更加清晰的利率调控目标信号,让市场心里更有底。除了需要明确主要政策利率以外,可能还需要配合适度收窄利率走廊的宽度。

  “主要国家央行都是通过利率走廊去稳定短期利率,市场化效率较高。”中信证券首席经济学家明明表示。由于我国利率走廊的上下廊宽度相对较大,有可能未来需要进一步收窄利率走廊的宽度,比如进一步调降SLF利率,使利率走廊的定价效率更高。

  近期市场对央行何时在二级市场买卖国债较为关注。潘功胜表示,央行正在与财政部加强沟通,共同研究推动落实。这个过程整体是渐进式的,国债发行节奏、期限结构、托管制度等也需同步研究优化。

  “应当看到,把国债买卖纳入货币政策工具箱不代表要搞量化宽松,而是将其定位于基础货币投放渠道和流动性管理工具,既有买也有卖,与其他工具综合搭配,共同营造适宜的流动性环境。”潘功胜强调。

  专家分析也称,我国经济保持回升向好态势,金融机构总体保持健康稳定,稳健的货币政策未面临零利率下限约束,国债市场认购和投资热情颇高,一定程度上还有“资产荒”迹象,不存在推出量化宽松的合理性和必要性,不必把作为常规操作的国债买卖与量化宽松画等号。

  潘功胜还指出,一些金融机构仍然有着很强的“规模情结”,并且以内卷、非理性竞争的方式实现规模的快速扩张,这是不应该的。对于一些不合理的、容易消减货币政策传导的市场行为,将加强规范,包括促进信贷均衡投放、治理和防范资金空转、整顿手工补息等。

  推动保险业高质量发展

  保险业是金融高质量发展和上海建设国际金融中心的重要一环。

  “总体看,中国保险市场潜力巨大、空间广阔,我们完全有条件、有信心、有能力,以改革增活力、以发展解难题,推动保险业开创新局面、迈上新台阶。”李云泽称。下一步,金融监管总局将从推动实现降本增效、强化资产负债联动、营造良好市场环境三方面着力,深化改革增强保险业高质量发展动力。

  比如,开展保险中介清虚提质行动,持续推进“报行合一”,全面深化银保合作,探索优质非银金融机构保险代理试点,持续提升销售服务的规范化、专业化、便利化水平。

  “去年,我们针对行业共性问题,引导调整保险产品预定利率,优化偿付能力风险因子,取得积极成效。”李云泽表示,将强化逆周期监管,完善偿付能力和准备金规制,拓宽资本补充渠道。推动保险机构强化资产负债统筹联动,将其贯穿经营管理全链条各环节。进一步健全保险产品定价机制,指导保险机构调整产品结构,有效防范利差损风险。推动保险机构坚持长期投资、稳健投资、价值投资,探索开展长周期考核,努力打造核心竞争力。

  一年前,上海国际再保险登记交易中心建设正式启动。李云泽表示,金融监管总局近期将会同上海市人民政府,出台加快上海国际再保险中心建设的实施意见。积极探索保险资金试点投资上海黄金交易所黄金合约及相关产品,放宽临港新片区非居民并购贷款限制,鼓励中保投资公司在沪更好发挥保险资金长期投资功能,支持更多外资金融机构在沪落地。

  对外开放是中国金融业改革发展的重要动力。李云泽称,接下来,金融监管总局仍将稳步扩大制度型开放,研究放宽非银金融机构的外方股东范围,鼓励符合条件的外资机构参与各类业务试点,支持在华外资机构深耕中国、稳健经营。

  朱鹤新也表示,将坚定不移推动金融高水平开放,主动对接高标准国际经贸规则,加大制度型开放力度,支持上海国际金融中心迈向更高能级,也希望上海的探索能够为全局积累更多经验。

  科创板改革八条措施落地

  新“国九条”推出以来,资本市场改革进展一直备受关注。

  吴清在陆家嘴论坛上就如何支持新质生产力发展、如何提升上市公司投资价值以及如何保护投资者,回应了市场关注的热点问题,并宣布将发布深化科创板改革的8条措施。

  “代表新质生产力发展方向的优质企业,能够为资本市场带来更多源头活水,让投资者更好分享经济高质量发展的成果。”吴清提出,在下一步工作中将从提升多层次市场的服务覆盖面和精准度、壮大耐心资本、从制度机制以及理念上解决包容创新的问题三大方面予以推进。

  吴清表示,证监会将和有关方面一道,积极创造条件吸引更多中长期资金进入资本市场,围绕创业投资、私募股权投资“募投管退”全链条优化支持政策,引导更好投早、投小、投硬科技,促进“科技—产业—金融”良性循环。

  今年是科创板设立5周年。5年来,科创板和注册制的改革效应不断放大。吴清称,将发布深化科创板改革的8条措施,进一步突出科创板“硬科技”特色,健全发行承销、并购重组、股权激励、交易等制度机制,更好服务科技创新和新质生产力发展。

  此外,多举措推动投资价值提升,完善投资者保护。支持上市公司运用各种资本市场工具增强核心竞争力,特别是要发挥好资本市场并购重组主渠道作用,助力上市公司加强产业横向、纵向整合协同。在支付工具上,鼓励综合运用股份、现金、定向可转债等多种方式,研究引入股份对价分期支付,为市场各方达成并购交易创造更好条件。

  保护投资者方面,在交易监管上,证监会将强化对高频量化交易、场外衍生品等交易工具的监测监管,提升监管针对性和适应性。对各种利用技术、信息、持股等优势扰乱市场、非法牟利的行为,紧盯不放,露头就打。

  就在当日下午,证监会发布《关于深化科创板改革 服务科技创新和新质生产力发展的八条措施》。其中提出,优化新股发行定价机制,在科创板试点调整适用新股定价高价剔除比例。

  现行业务规则和行业倡导建议明确,最高报价剔除部分为所有网下投资者拟申购总量的1%~3%,实践中一般选择按照1%的剔除比例执行。

  “为进一步加大网下报价约束,科创板将试点统一执行3%的最高报价剔除比例。”上交所有关负责人表示,上交所将在后续科创板新股发行与承销方案备案工作中,对发行人和主承销商执行前述安排的情况予以关注。

  除了优化新股发行定价机制外,在“开展深化发行承销制度试点”举措中还提出,完善科创板新股市值配售安排,增加网下投资者持有科创板股票市值要求。在科创板试点对未盈利企业公开发行股票锁定比例更高、锁定期限更长的网下投资机构,相应提高其配售比例。加强询报价行为监管,研究建立网下专业投资者“白名单”制度,对频繁高报价机构从严采取资格限制等措施。