原料下跌叠加需求不足,5月油脂化工产品价格回落  第1张

5月油脂化工产品价格均环比下跌,上中下游产品跌幅不一。整体来看,上游各产品跌幅较为明显,中间及下游产品在原料端支撑不足的驱动下随盘下跌。其中,棕榈油各规格型号5月均价环比跌幅多数在5%以上,是跌幅最大的上游产品。中间环节各产品价格跌幅相对有限,其中C12-14脂肪醇5月均价为12669元/吨,环比下跌6.04%,成为均价跌幅最大的中间产品。下游环氧氯丙烷及AES跌幅在2%附近,相较于上中游产品,跟跌不明显。

原料下跌叠加需求不足,5月油脂化工产品价格回落  第2张

上游产品:棕榈油、棕榈仁油、粗甘油价格下跌

从上游来看,棕榈油在5月产业链整体价格下跌过程中发挥了主导作用。截至5月31日收盘,工棕CFR中国收于935-945美元/吨,5月均价929美元/吨,较4月均价跌幅5.78%。5月10日MPOB发布4月产地供需报告,数据显示,2024年4月底马来西亚棕榈油库存约为174.45万吨,环比增加1.85%。由于产地处于传统增产周期,产量增加,而需求跟进不足,库存增加。棕榈油价格在供应的利空影响下不断回落调整。期间虽因豆菜天气因素发酵和宏观气氛提振,棕榈油价格出现窄幅反弹,但上涨幅度及持续时间均有限,5月棕榈油整体价格重心下移。棕榈仁油价格亦是如此。疲弱的下游需求对棕榈仁油价格产生了较强的利空驱动,产地报盘松动,棕榈仁油价格区间重心下移。棕榈仁油CFR中国5月均价在1197美元/吨,环比4月下跌3.66%。粗甘油CIF中国5月均价为295美元/吨,环比4月均价下跌2.32%。整体来看,阶段性供强需弱格局的利空驱动,使得5月上游产品价格重心下移。

原料下跌叠加需求不足,5月油脂化工产品价格回落  第3张

中间环节产品:甘油、硬脂酸、月桂酸及脂肪醇价格回落

上游原料价格支撑不足,中间环节产品5月均价下跌,但跌幅不一。甘油价格在5月先跌后涨,均价重心下移。中上旬,甘油下游环氧氯丙烷价格弱势整理,厂家原料采购积极性差,下游需求有限。甘油持货商调低报价刺激出货,导致价格下跌。随着月底市场低价货源不断减少,甘油价格窄幅反弹。以华东99.5%甘油价格为例,5月均价环比4月均价下跌4.05%。

硬脂酸及月桂酸价格跌幅相对较小,主要原因在于:前期棕榈油价格持续上涨,硬脂酸价格在原料价格上涨的利多推动之下上涨,但受需求拖累,硬脂酸价格并未跟涨到位。因此在5月原料价格回落修复之时,硬脂酸降幅有限。截至5月31日收盘,国产一级硬脂酸华东市场价格在8700-8900元/吨,5月均价在8833元/吨,较4月均价下跌2.97%。5月月桂酸价格整体先跌后涨,均价小幅下跌。前期,原料弱势导致市场气氛偏空,出货驱动下月桂酸价格偏弱运行。月底,原料棕榈仁油价格走强,月桂酸外盘价格再度上涨至1250美金以上,进口理论成本上升,另外国内月桂酸现货也有所收紧,供应端和成本端双重提振发力,国内月桂酸市场上扬。截至5月31日收盘,华东市场进口月桂酸主流意向价格为10400-10600元/吨,月均价环比4月下跌1.16%。

脂肪醇受需求偏弱、贸易主体让利出货的影响,成为油脂化工产品中跌幅最大的产品。5月终端需求处于传统淡季,叠加海运费上涨、船箱难寻的影响,下游AES出口状况欠佳。AES厂家采购积极性差,脂肪醇下游需求疲弱。部分脂肪醇贸易主体调低报价,刺激出货,市场低价频现,脂肪醇价格重心不断下移。原料方面对脂肪醇驱动作用有限,棕榈仁油价格高位僵持,脂肪醇工厂仍面临较大成本压力,在一定程度上抑制了脂肪醇跌势。截至5月31日收盘,华东市场C12-14醇月均价在12669元/吨,环比下跌6.04%。

原料下跌叠加需求不足,5月油脂化工产品价格回落  第4张

下游产品:环氧氯丙烷、AES价格下跌

甘油的主要下游产品环氧氯丙烷价格在5月弱势整理,主因在于需求偏弱的利空驱动。下游环氧树脂工厂接货意愿差,环氧氯丙烷工厂存在出货压力,调低报价让利出货,下游接货积极性仍较一般。随着双酚A价格止跌反弹,下游环氧树脂企业接货情况稍有好转,环氯市场暂时止跌,弱势盘整。截至5月31日收盘,环氧氯丙烷华东市场主流意向价格收于7300-7400元/吨,月均价环比4月下跌2.05%。

AES作为脂肪醇的主要下游产品,随着脂肪醇价格的持续回落,5月也呈现偏弱走势。供强需弱格局的利空推动在AES价格下跌过程中发挥了主要作用。一方面,船期延误,港口拥堵,集装箱“一箱难寻”,国际海运费上涨,AES出口受到限制。根据中华人民共和国海关总署数据,2024年4月份阴离子表面活性剂出口量在4.96万吨,环比3月减少13.29%。另一方面,AES较高的库存水平也使得市场维持供大于求的状态。供需矛盾的推动下,AES价格不断回落调整,5月均价在6621元/吨,环比4月均价下跌1.84%。

6月油脂化工产品价格或涨少跌多

综上所述,5月油脂化工产品价格出现不同程度的下跌,究其共同原因,主要在于成本面与需求面共振的结果。原料价格回落,上游支撑不足。下游刚需本就有限,叠加下游意向接货价格偏低,需求方面也表现出较为明显的利空影响。

展望6月,原料棕榈油及棕榈仁油处于传统增产周期,产地卖压驱动下,报盘或松动,原料价格或有偏弱预期。而当下随着产品价格的不断回落,产业链上下游企业利润空间均处于偏低水平。在此背景下,中间环节生产企业的心态及行为或受此驱动,报盘或较坚挺,让利出货行为减少。下游企业买盘情况或仍难见起色,买卖双方或谨慎观望为主,因此6月油脂化工市场或僵持为主。在原料价格仍有回落预期、下游需求或持续不温不火的影响下,预计6月油脂化工产品或涨少跌多。