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来源：国际金融报
近期，云南白药风波不断。
5月26日下午，云南白药又发布公告称，公司三位董事陈发树、路红东、陈焱辉辞职。其中陈发树和陈焱辉为父子关系，二人辞职后不再担任云南白药及云南白药控股子公司任何职务，辞职原因均为“工作调整”。截至5月26日，陈发树和陈焱辉依然持有云南白药股份1252.75万股、17.73万股。
5月27日晚间，又一家A股上市药企上海医药发布陈发树辞职的公告。目前，市场观点普遍认为陈发树等云南白药高管层的一系列震荡均与此前曝出的“窝案”有关。
当天，云南白药报收54.37元/股，最新市值仍超970亿元。
5月8日，据媒体报道，云南白药爆发“窝案”，原董事长王明（金麒麟分析师）辉、原首席运营官兼高级副总裁尹品耀等5位公司曾任高管，从2023年初至2024年初，因涉及同一事项先后被纪委监委部门带走调查。这5位高管早在2023年初就均已辞职。不过，截至目前，云南白药尚未披露任何有关此案件的信息。
“资本大佬”陈发树退场
目前投资者们担心的是，云南白药重要高管层一系列变动，是否会影响公司日常经营和未来发展？
公开资料显示，云南白药前身为云南白药厂，该药厂于1971年6月在昆明制药厂第五车间的基础上宣告成立。1993年，云南白药在深交所上市，并成为云南省第一家上市公司。
在云南白药上市后，20多年的发展历程中，前任董事长王明辉发挥了不可替代的作用。其自1999年5月26日至2004年5月25日任云南白药总裁，2004年5月26日起担任董事长。
王明辉在任期间，云南白药经历了两次重大改革，分别是2016年的国有企业混合所有制改革和2022年，云南白药斥资约109亿元认购上海医药6.66亿股的股份，成为上海医药的第二大股东，持股比例为18.02%。
同时，云南白药两大业绩支柱产品创可贴和牙膏也是王明辉在任期间推出的。二十余年里，王明辉助推云南白药的营收翻了近170倍。因此，在王明辉辞职消息发布后，有人将之称为“一个时代的落幕”。
而陈发树则是一位“资本高手”，有“中国巴菲特”之称。1995年，陈发树在福州开办“新华都百货”，后又通过新华都及其下属的三家公司共同出资成为紫金矿业第一大股东。2009年陈发树曾大手笔抛售紫金矿业股权，半年多的时间里累计套现42亿元。
2016年，云南白药进行国有企业混合所有制改革，云南白药以增资方式引入新华都进行混改，陈发树为新华都实控人。
2019年8月，云南白药进行董事会换届选举，陈发树、陈焱辉作为新华都的董事代表，被选举为新任董事。与此同时，云南白药修改公司章程，新设“联席董事长”一职，由陈发树担任。
陈发树上任后带领公司完成了一系列投资收购。值得注意的是，在云南白药成为上海医药第二大股东后，陈发树聘任为上海医药非执行董事，陈发树的儿媳邵帅（金麒麟分析师）聘任为上海医药副总裁。
不过，5月27日晚间，上海医药发布公告称，因工作调整，陈发树先生辞去公司非执行董事、董事会战略委员会委员等全部职务。辞任后，陈发树先生将不再担任公司及下属企业任何职务。
去年下半年，上海医药的高管层也经历了一次翻天覆地的变化。上海医药原董事长周军于2023年11月接受上海市纪委监委纪律审查和监察调查。2024年3月15日，中央纪委国家监委网站通报，上海实业（集团）有限公司原总裁周军严重违反党的纪律，构成严重职务违法并涉嫌贪污、受贿犯罪，被开除党籍和公职。
企查查app显示，陈发树依然持有多家上市公司股份，其中包括雷电微力（持股比例8.95%）、新华都（持股比例8.16%）、隆基绿能（持股比例2.37%）、云南白药（持股比例0.7%）。
收购万隆控股后业绩大跌
据《每日经济新闻》报道称，王明辉等高管被查获与收购万隆控股时涉及转移国有资产、造成国有资产流失等有关，且陈发树目前也正在接受调查。
5月27日，《国际金融报》记者拨打云南白药证券事务代表电话，求证上述信息。对方表示，公司目前不接受电话采访，相关问题会通过邮件进行回复。截至发稿，记者尚未收到回复。
据了解，2017年9月，云南白药同万隆控股达成协议，认购后者16.67%的股权。2019年，王明辉接任万隆控股主席。
同年，云南白药拟以自筹资金7.3亿港元认购万隆控股可换股债券。后续受疫情等因素影响，认购金额调整为5亿港元，认购和换股完成后，云南白药预计将持有万隆控股经扩大后股本的45.86%。
对于这笔认购，云南白药方面表示，公司本次认购万隆控股可换股债券，一方面能够获得固定收益，另一方面可以进一步加深双方合作，在个人护理产品贸易，以及植物提取和配套监测、物流、进出口及相关服务方面继续合作。万隆控股本次所募集资金将用于工业大麻和CBD相关的业务发展、研发、投资、收购或其他应用。
在完成对万隆控股的上述认购后，云南白药依然不满足。2021年底，又向万隆控股发出了收购全部股份的要约。
但显然，万隆控股让云南白药失望了。2022年6月云南白药公告称，万隆控股放贷业务的若干借款人已在还款方面违约。反映在当年年报上，云南白药计提万隆控股其他应收坏账准备5.38亿元，商誉减值准备5.79亿元。当年公司整体营收仅增长0.31%，增幅为1993年上市以来最低。
曾在年初宣布告别“炒股”
2021年至2023年，云南白药营收分别为363.7亿元、364.9亿元、391.1亿元，分别同比增长11.09%、0.31%、7.19%。其中，2021年云南白药曾因炒股失利，公允价值变动损失达19.29亿元，当年归母净利润同比大降49.17%，成为公司近二十年来业绩首度大幅下滑。
2021年云南白药的炒股投资正是由陈发树牵头组建投资执行团队开展的。2022年，公司投资再度亏损，公允价值变动为-6.2亿元。
有业内人士向《国际金融报》记者表示，如果上市公司有专业投资团队和人才配备，能够赚取利润，最后回馈股东，就无可厚非。但如果炒股已经影响到上市公司的业绩，损害股东利益，或是说将多数精力用于金融交易而非自己的主营业务，上市公司就该退出，不能本末倒置。
2023年初，云南白药终于宣布公司不再炒股，并已将部分股票及基金投资进行处置。2023年年报数据显示，公司交易性金融资产余额1.49亿元，较年初大幅减少93.82%。
另从公司整体业绩表现来看，2023年云南白药营收391.11亿元；归母净利润40.94亿元。其中，药品事业群主营业务收入64.81亿元，同比增长8.16%；健康品事业群主营业务收入64.22亿元，同比增长6.5%；
明星产品云南白药创可贴同云南白药（散剂）合计销售收入过3亿元；另一款备受关注的新产品，防脱洗发水“养元青”销售收入突破3亿元，同比增长36%。
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