文章来源：中国基金报
随着基准利率下行、高息存款产品相继下架，29万亿元规模的银行理财市场也面临资产配置难题，存续理财产品收益率和新发产品的业绩比较基准也延续了下行趋势。
受访机构和行业人士表示，今年以来“资产荒”持续困扰着理财市场，“好发不好做”问题日趋明显。在此背景下，为进一步提升投资者获得感，理财公司除了多举措提升产品收益外，还应帮助投资者建立合理的收益预期，培养理性投资的理念。
规模重拾增势
“资产荒”担忧加深
根据中信证券预测数据，今年4月份全市场理财产品规模环比增长约2.3万亿元，总规模约增至28.63万亿元，环比增速达到8.74%。另据普益标准日前披露的监测数据，截至2024年4月末，理财公司存续理财产品20298款，环比增加了542款。
随着增量资金的持续涌入，业内人士对理财市场“资产荒”的担忧进一步加深。
中国邮政储蓄银行研究员娄飞鹏直言，今年以来，“资产荒”问题尤为突出，受存款利率下降、银行停售大额存单等因素影响，投资者购买理财产品增加，理财规模增加导致“资产荒”问题加剧。“此外，理财资金主要投向债券等固定收益资产，4月份政府债券发行规模较小等，进一步加剧‘资产荒’问题。”
睿智新虹理财研究院认为，由于国际形势和国内经济周期的运行，当前的经济形势呈现多项特点：一是市场利率下降；二是信用风险增加；三是资本市场出现了一定的波动。而在市场不确定性增加的情况下，投资者的风险偏好不断降低，“扎堆儿”于风险偏好相对较低的理财产品，进而带来了“资产荒”和资产配置难做。
普益标准研究员董翠华认为，当前理财“资产荒”的本质并不是可投资资产的缺失，而是兼顾低风险、高收益的“优质”资产的缺失。
“出现‘资产荒’，一方面是预期收益时代的高收益，让投资者对净值化转型后理财产品的收益期望过高。另一方面，发行机构业绩比较基准设定未充分结合目前市场行情，使得投资者对理财产品的收益预期高于实际，产品实际运作时，通过现有的各类资产配置难以获取与业绩比较基准相匹配的收益。”董翠华还表示，“资产荒”的实质是追求低风险和追求高收益之间的矛盾，这一矛盾在经济形势下行时得到了充分暴露。
在董翠华看来，银行理财市场在净值化转型后，风险偏好较低，追求收益的稳定，倾向于大量配置货币市场类和固定收益类资产。存款利率、债券到期收益率的普遍下降，导致理财产品收益持续下滑，不及投资者预期。发行机构迫于市场压力，也急需寻找新的优质资产以平衡产品风险和收益。
业绩比较基准持续下调
多举措提升产品竞争力
在“资产荒”压力下，理财公司产品的收益率进一步下行。普益标准最新数据显示，截至今年4月末，理财公司存续现金管理类理财产品近1个月年化收益率的平均水平为2.11%，环比下跌0.07个百分点；存续封闭式固收类理财产品近1个月年化收益率的平均水平则为3.8%，环比下跌0.17个百分点。
同时，理财产品业绩比较基准也进一步下跌至年内最低位。普益标准数据显示，今年4月理财公司新发的理财产品中，开放式产品平均业绩比较基准为3.05%，环比下跌0.02个百分点；封闭式产品平均业绩比较基准为3.14%，环比下跌0.05个百分点。
对此，普益标准研究员李霞表示，理财产品平均业绩比较基准下调虽会降低投资者的收益预期，但此举是根据市场环境做出的调整，理财公司需引导投资者合理进行产品配置，平衡收益和风险间的关系。
“面对理财产品收益率下行，为了稳定或者提高理财产品收益率，需要调整资金投资结构。”娄飞鹏指出，比如更多配长期限债券，或者发行混合类理财产品，部分配置权益类资产等。不过需要注意的是，这些都需要理财公司加强对市场的研究。
睿智新虹理财研究院也认为，新发行理财产品应该注重策略的灵活性和创新性，例如，更加注重跨境投资，寻找全球市场的投资机会，实现地域和市场的多元化等。
稳定投资者预期
提升投资者获得感
与公募基金“好发不好做”类似，目前银行理财产品发行难度下降，但资产配置难度增加。为了提升投资者的投资体验和获得感，前述受访人士普遍认为，应引导投资者在合理收益预期的基础上理性投资。
睿智新虹理财研究院表示，公募基金和理财市场的“好发不好做”背后逻辑有一定的相似性，但差异也很明显。公募基金更多是因为市场连续上涨后，各板块估值到达高点；而理财面临的挑战除了因为债券价格到达高点外，还有更加复杂的经济形势原因。
“投资者在当前形势下投资理财产品时，应树立长期投资理念，避免追涨杀跌。”睿智新虹理财研究院建议，投资者在债券牛市尾声时，应根据自身情况设立合理收益预期、理性投资，避免情绪化的追涨和在出现可能的调整时恐慌性抛售。而对理财公司来说，适时根据自身资产获取能力进行销售端的引导也很重要，“各家公司应量力而行，平衡短期和长期利益，避免为未来留下隐患。”
普益标准研究员杨国忠也认为，与公募基金有所不同，银行理财配置的权益类资产比例很低，占总量约3%，而固收类资产占绝大多数。这意味着在收益方面，理财产品更为趋同而且稳定，风险普遍较低，普通投资者在“体验”上感受不到基金那么明显的差异性。
娄飞鹏也称，“面对理财产品收益率下降，银行理财在努力稳定或者提高收益率的同时，还要做好投资者教育，引导投资者对接下来利率大概率下行有正确的认识，以及了解理财产品在相对安全稳健基础上可能的风险和收益匹配等，科学理性地开展理财投资。”
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