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一季报|路博迈债券产品跑输指数,为何“完美”踏空债券牛市?  第1张

  来源:翠鸟资本

  路博迈基金,其母公司Neuberger Berman成立于1939年,属于国际资管圈的老牌劲旅。

  其在华首只独资公募产品“路博迈护航一年持有期债券基金”,运作至今已1年有余,而其投资业绩让基民“汗颜”。

  直至今日,连一个百分点的收益都没有为客户赚到。然而,操盘的基金经理有着“丰富的职业履历”。

  更何况,过去一年可谓中国债券的牛市,为何这只产品踏空了?

  外资背景人士掌舵

  据公开资料,这只债券产品成立时有两位基金经理,均为留美博士。

  一位是汝平,他拥有物理博士学位,曾任职于美国摩根士丹利投资管理公司、摩根士丹利华鑫基金、景顺长城基金、上海富诚海富通资产管理、银河基金。

  另一位是周平,他拥有会计学博士教育背景,有着曾驻纽约经历,曾隶属于路博迈全球总部,主攻量化多资产及量化股票投资。

  值得注意的是,自今年3月末起,路博迈副总经理魏晓雪也加入基金经理的名单。这位女性基金经理主打权益投资,她能起到什么作用,还需要观察。

  跑输债券指数

  该基金的名字,有点迷惑性,让人以为就是纯债产品。

  其实不然。

  先来看看风险收益特征的表述,即“其预期风险及预期收益水平高于货币市场基金,低于混合型基金及股票型基金” 。

  然而,产品说明书对业绩比较基准描述中,包含十个百分点的权益指数,涉及中证800指数和恒生指数。

  看到这里,投资者对此只一年封闭产品的特点,或许有了“更新”认识。

  来看看战绩吧!

  据天天基金网,截至今年5月16日,产品净值为1.0064,近一年收益为0.73%,同期中证全债指数录得6.11%的收益。截至2024年3月31日,该基金A份额的规模为15.04亿元。

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  一年的光景,这只产品足足跑输了债券指数6个百分点。

  实际上,基民一个自然年的投资成本也不低,这只产品征收0.7%/年的管理费,以及0.15%/年的托管费。

  然而,直至今日,这只债券产品收益都没有创造出1%的正收益。

  另据天天基金网,上述基金C份额资产规模为11.43亿元(截至今年一季度末)。

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  收益去哪儿了?

  投资者的资金封闭一年,最后得到的收益还不如国债基金。

  那么,这家外资机构拿着基民的钱,买了什么?

  先来看看一季报基金经理的复盘:

  有如下关键文字:“一季度债券组合的主要操作是降低组合权益仓位,特别是大幅降低了可转债的仓位,在3月份基金开放期为应对赎回降低组合杠杆,同时维持组合久期。”

  简而言之,基金经理此前买了两种“股性”十足的资产,一个是纯股票,另一个是可转债。

  波动自然比纯债高,而且更谈不上固定收益。

  再来看一组数据:今年一季度末,股票和债券投资比例分别为1.85%和89.99%,而去年四季度末依次为5.63%和90.29%。

  而去年二季度末之际,上述产品股票直投比例达到11.8%。

  短短一年时间,股票直投比例显著下降。

  显而易见,基金经理将权益资产的波动,带入了这只产品,碰上了同期A股的大起大落,净值曲线自然大开大合。

  然而,博迈的基金经理对股票的热情并未就此减退,最新称“我们仍然坚持均衡配置的思路,既包括绝对收益导向的红利策略,也兼顾弹性较高的成长策略” 。

  一个风险蕴藏其中、弹性高的权益资产,自然会继续对净值曲线造成干扰。

  固有资金申赎

  路博迈官网称,路博迈的价值观认为只有员工的利益与客户利益高效保持一致,才能实现投资管理长久共赢。

  在资管行业中,基金管理人与客户的利益一致,主要表现在前者是否拿出真金白银进行投资。

  截至2024年一季度末,路博迈使用自有资金持有的上述产品份额,占基金总份额比例为1.2096%。

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  (如上图)今年一季度,路博迈进行申购和赎回的操作,但依然是净申购的状态。

  这里涉及一个关键问题,值得探讨。

  公募机构与持有人利益相一致,前者投入资金占份额多大比例,才能说明“真心实意”?仅仅1%多一点的比例,是否能充分证明管理团队的诚意?

  毕竟过去一年,中国市场最大亮点是债券牛市,而路博迈的外资背景人士带领投资者完美踏空了这波行情。

  接下来,何去何从成为关键看点。