交银国际：维持新东方教育“买入”评级 目标价80港元 第1张

　　交银国际发表报告指，维持新东方教育（09901）目标价80港元/103美元，维持“买入”的投资评级。交银国际维持先前对新东方教育营收增长预期，预期总营收增33%至14.6亿美元，其中，非东方甄选（01797）业务总收入预计12.47亿美元，年增33%，在公司指引的31-34%区间内，比较

　　Visible Alpha 的31%/彭博的30.9%。

　　该行估算调整后营运利润3.2亿美元，净利2.6亿美元，对应调整后营运利润率21.9%，净利率17.7%，主要受到非东方甄选业务调整后营运利润率较去年同期优化约2个百分点拉动。

　　交银国际认为新东方仍维持其国际教育的领先地位，教育业务稳健扩张持续。2025财年扩张进度虽可能慢于2024财年，但也将持续带来利润率最佳化。该行预期2024-27财年教育业务收入复合成长率

　　24%，仍维持稳健增长趋势。对应截至2026年2月底12个月利润，给予教育业务20倍市盈率，不考虑东方甄选价值贡献。