【尿素】行情上涨存在压力  第1张

【尿素】行情上涨存在压力  第2张

  来源:国元期货研究

  印度RCF招标给市场带来短期提振,叠加美联储降息,尿素2501合约上涨,不过其持续性或将有限,主要原因是尿素基本面延续偏弱。上周尿素产量创下近三年同期新高,供应端压力较为显著;小麦用肥需求渐进尾声,需求端表现不佳,库存延续积累。因此综合来看,尿素供需矛盾将延续,预期行情修复难以长期持续。

  一、行情回顾

  上周尿素2501合约整体走势震荡运行。截至9月19日,尿素山东价格在1820元/吨,尿素2501合约价格在1765元/吨,基差在55元/吨。

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  二、基本面分析

  2.1

  尿素企业订单天数小幅上升

  尿素需求端表现小幅回升,主要原因是中秋假期附近企业收单短时好转,不过假期间兑现有限,而节后需求支撑乏力。小麦肥走货进入后期,企业多以销定产,不过临近国庆节前,企业收单可能会有小幅上涨。截至2024年9月18日,中国尿素企业预收订单天数6.12日,较上周增加0.41日,环比增加7.18%。

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  2.2

  尿素高供应压力突显

  尿素供应压力较为突显,上周供应大幅上升,主要是节后有较多装置集中复产。9月18日,尿素行业日产19.66万吨,较上一工作日增加1.15万吨,较去年同期增加3.47万吨;开工率为88.19%,较去年同期增加了12.17个百分点。周度口径来看,上周尿素产量达到132.97万吨,周环比涨幅达到4%,创下年内新高的同时,也达到了近三年同期新高。后期来看,虽然检修及复产并存,但是装置开工率位于近几年同期高位,因此供应持续对基本面施压。

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  2.3

  印标提振国际尿素市场

  印度RCF招标,给国际尿素市场情绪带来提振,中东地区尿素价格周环比回升近3%。据独立国际能源及大宗商品价格评估机构Argus,9月19日晚间,印度RCF发布新一轮尿素招标,开标日期10月3日,有效期至10月14日。据隆众资讯,受印度的需求和中国的供货不足支撑,苏伊士以东的尿素价格坚挺。中东生产商10月几乎没有现货供应,印度尼西亚的销售招标将考验贸易商对大颗粒尿素的需求,巴西买家仍可依赖伊朗和尼日利亚的供应,不过价格将有所上升。

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  2.4

  尿素企业及港口库存齐升

  尿素延续累库,企业库存居于近三年同期高位。尿素供应压力较为显著,需求相对于供应仍有所不足,现货价格阴跌而收单不佳,说明市场信心不足,因此后市场内库存或将维持宽松。截至2024年9月18日,中国尿素企业总库存量85.28万吨,较上周增加10.29万吨,环比增加13.72%。截止2024年9月19日,中国尿素港口样本库存量21.3万吨,环比持平。周期内整体港口库存量波动不大。

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  三、后市展望

  印度RCF招标给市场带来短期提振,叠加美联储降息,尿素2501合约上涨,不过其持续性或将有限,主要原因是尿素基本面延续偏弱。上周尿素产量创下近三年同期新高,供应端压力较为显著;小麦用肥需求渐进尾声,需求端表现不佳,库存延续积累。因此综合来看,尿素供需矛盾将延续,预期行情修复难以长期持续。

  写作日期:2024年9月22日

  作者:

  张霄

  高级分析师

  期货从业资格号:F3010320 

  投资咨询资格号:Z0012288

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