万联策略：4月经济数据披露 房地产政策调整

　　类别：策略 机构：万联证券股份有限公司 研究员：宫慧菁 日期：2024-05-19

　　投资要点：

　　A 股主要股指下跌，房地产行业涨幅居前：5 月13 日-5 月17 日当周A 股主要股指普遍下跌，其中科创50 跌幅最大（-1.66%），创业板指（-0.70%）跌幅次之。申万一级行业涨跌参半，其中房地产、建筑材料、建筑装饰行业涨幅位居前列。

　　两市成交额有所回落，电子板块交投最为活跃：5 月13 日-5 月17 日周内两市日均交易额为8489.57 亿元，较上周回落11.02%。分行业来看，电子板块交投最为活跃，5 月13 日-5 月17 日当周电子行业成交额为3866.08 亿元位居第一，医药生物、电力设备位列第二和第三。

　　本周北向资金净流出A 股市场：截至5 月17 日收盘，本周沪深两市A 股流入资金10，583.51 亿元，大单净额BBD 为-601.03 亿元。5 月13 日-5 月17 日，北向资金买入成交总额为1801.10 亿元，当周净流出51.93 亿元，周环比下降207.26%。

　　多数行业估值仍低于历史50%分位数水平：截至5 月17 日收盘，在A 股主要指数中，上证50 动态市盈率历史分位最高，当前处于2010 年以来约66.15%分位数水平。分行业看，截至5 月17 日，按行业当前动态市盈率所处2010 年来历史分位数划分，非银金融（65.41%）、煤炭（56.29%）、基础化工（73.58%）、建筑材料（68.53%）、汽车（55.15%）、房地产（74.05%）、钢铁（53.77%）超过历史50%分位数。

　　按行业当前动态市净率所处2010 年来历史分位数划分，仅煤炭、石油石化行业超过历史50%分位数。

　　投资建议：海外方面，美国4 月CPI 同比增长3.4%、环比增长0.3%，均较前值小幅下降。剔除食品和能源成本后，核心CPI 同比增3.6%，低于前值。核心通胀有所降温，投资者预期9 月降息概率增加。美联储主席鲍威尔最新讲话偏鸽派，市场情绪有所提振。美股呈现回升势头，长端美债利率继续回落。国内方面，4 月国内经济数据公布，经济总体延续回升向好态势。固定资产投资及社零数据同比有所回落，但工业、出口、就业、物价等指标继续改善。房地产政策迎来调整。央行宣布取消全国层面首套住房和二套住房商贷利率下限。同时，首套房商贷最低首付款比例调整为不低于15%，二套住房调整为不低于25%。此外，自2024年5 月18 日起下调个人住房公积金贷款利率0.25 个百分　　点。行业配置方面，建议关注：1）继续把握设备更新及消费品以旧换新主线，关注替换需求较大的领域；2）房地产政策调整，地产产业链相关板块迎来底部反弹行情。

　　风险因素：政策变动风险；企业盈利不及预期；经济数据不及预期。