年内私募MOM备案数量突然激增，资方盯上了什么？

　　界面新闻记者 | 邹文榕

　　公募MOM日薄西山之际，今年以来，私募MOM的备案呈现一片“风景这边独好”的光景。

　　中基协8月6日披露，国泰君安期货发行的“国泰君安期货兴享睿选2号管理人中管理人（MOM）集合资管计划”已于8月5日完成备案。

　　该产品成立于2024年7月22日，兴业银行为托管行，上海喜岳投资管理有限公司和杭州念觉资产管理有限公司两家量化私募担任该MOM的投资顾问。

　　年内私募投顾类MOM产品备案量已有15只，追平了去年全年备案量。

　　MOM，全称是Manager of Managers，即管理人中管理人，是指管理人委托两个或者两个以上符合条件的第三方资产管理机构（即投资顾问）就资产管理产品的部分或者全部资产提供投资建议，将产品的资产划分为多个资产单元，实现跨大类资产配置，分散投资组合的风险。

　　国内首只MOM产品由平安罗素集团在2012年推出，首募高达112亿元。此后于2019年12月6日，证监会发布《证券期货经营机构管理人中管理人（MOM）产品指引（试行）》（下称：《指引》），国内MOM实施细则得以明确。

　　按照募集方式，国内MOM产品分公募MOM和私募MOM两类，其中，公募MOM面向普通投资人发行，管理人为公募基金管理公司；私募MOM则仅面向特定合格投资人，管理人多为期货、券商、信托、私募基金等。

　　在私募MOM方面，中基协私募基金公式信息显示，2019年《指引》的落地并未出现私募MOM产品备案的快速升温。2019年至2022各年私募充当投顾的MOM产品数备案分别仅0只、9只、5只和2只。

　　上述情况在2023下半年后迎来转变。

　　中基协显示，2023年上半年仅5月有两只私募投顾类MOM完成备案，但下半年备案量却突然提升至13只。截至目前，今年也已完成15只私募投顾类MOM备案，全年备案数量也将更进一步。

　　具体来看，年内备案的15只私募投顾类MOM中，5只发行方为券商/券商资管，10只由期货公司发行。

　　投顾方面，今年由量化私募充当投顾的产品明显增多。

　　例如，“平安证券-平安健康险指数增强1号MOM单一资管计划”的投资顾问高达6家，其中便不乏鸣石、启林等头部量化私募。

　　为何去年下半年以来，私募投顾类MOM备案突然升温？

　　某券商资管部执行总经理向界面新闻记者透露，去年下半年开始，中基协对于投资顾问类的产品备案趋严，MOM转而成为替代产品。

　　也有券商人士向记者透露，银行理财、险资对于净值的稳定性具有较高要求，在当下资产荒的现实背景下，以量化私募做投顾的MOM产品具有策略灵活、风险分散等特点，有利于上述机构平滑收益率，也更符合现在客户的风险偏好及承受能力。

　　界面新闻记者关注到，从产品名称来看，确有保险、银行理财等机构，或为资金来源方。

　　对于上述平滑净值的操作，有分析师直言，“本质还是为了规避监管，资方不允许直投私募基金。”

　　“此外，过往期货就与私募深度绑定，MOM还得找很多家，期货公司又是资管体系中最弱的，只能把MOM当做必要手段了。不过，期货公司在这类业务上的收费并不高。”上述受访人士提到。

　　值得一提的是，与私募投顾类MOM备案升温现象相比，公募MOM的发展却是另一番光景。

　　2021年，业内首批，也是目前仅有的5只公募MOM相继成立。但截至8月6日收盘，5只产品成立以来均录得20%以上亏损，更有甚者亏损超过30%。

　　5只公募MOM的规模也从募集时的合计34.82亿元下降至2024年二季度末的15.32亿元，其中两只发起式MOM基金规模均已不足5000万元，或面临清盘。

　　不少业内人士认为，公募MOM“出师不利”的主要原因在于进场时机不对，基金成立时间正好赶上2021年时的市场高位。

　　另有受访人士指出，难以寻到合适的投资顾问，也会增加MOM的运行难度；此外，投资者对MOM类产品的认可度也需要一个培育的过程。

　　而在私募MOM方面，尽管年内私募投顾类MOM备案升温，但分析人士认为，此类产品作为单一投顾产品备案受阻后的替代品，也并未发挥出MOM产品筛选管理人、投资管理人的原本作用。