机构:天风证券

研究员:孙海洋

24H1 净利润同增25.7%,实现稳健增长

24H1 公司收入25.5 亿欧元,同增17.4%;净利润3.8 亿欧元,同增25.7%(按固定汇率,下同)。收入增长主要系全价销售及销量同比增长。

分渠道看,零售销售净额同增18.2%;批发渠道的销售同比增长7.8%,得益于免税店渠道,且独立批发的发展可控,与公司战略一致;特许权费收入同比增长28.1%,强劲表现系眼镜及香水的贡献所带动。

分地区看, 日本/ 中东/ 欧洲/ 亚太/ 美洲零售销售净额分别同比+55%/+20%/+18%/+12%/+7%。

日本再度成为上半年度表现最佳的地区,受益于该地区稳健需求及强劲旅游客流,二季度增速进一步加快;中东零售销售额表现稳健,且二季度增速加快;欧洲在当地区客户及游客消费的支持下实现持续、稳定增长;亚太区Q2 较高基准导致增长放缓,但在该地区以外的支出有所增加;美洲二季度轻微改善。

Miu Miu 表现优异,品牌力持续提升

24H1Miu Miu 零售销售额表现优异,同比增长92.7%,在各地区及产品类别均取得强劲增长。

Miu Miu 通过广受赞誉的时装秀及引人入胜的活动,社群热情持续高涨,品牌继续大放异彩。该品牌所有类别均获得极为正面的商业反响,并通过全新的皮具用品宣传活动等极具影响力的传播举措,提升品牌的吸引力。

Miu Miu Upcycled 等特别项目及成功的合作,为品牌带来持续关注。

Prada 高质量发展,受益均衡组合

24H1Prada 零售销售额同比增长5.5%,在全价及同比销售额的带动下实现高质量发展。所有产品类别及男女装均取得增长,于中国及亚太其他国家在极具挑战性的对比之下仍实现了增长。

Prada 品牌凭借其创意优势、高影响力的举措以及与受众的密切互动,继续保持良好趋势。出色业绩得益于均衡的类别组合:新品与经典款持续支撑皮具用品,而创意活力推动成衣及鞋履的发展。男装及女装秀大获成功,验证品牌美学标准的吸引力。

普拉达(01913.HK):MIUMIU增长强劲  第1张

零售升级步伐加快,供应链进一步加强

在零售层面,网络升级步伐加快,公司24 年上半年完成了36 个翻新及重置项目,印证公司对提升客户体验及支持零售执行的承诺。开设9 家店铺及关闭22 家店铺后,公司于2024 年6 月30 日共有593 家直营店。

数字化发展及加强供应链方面亦取得进一步进展,工业及资讯科技项目的资本支出分别为0.15 亿欧元及0.32 亿欧元。公司于五月宣布扩建一间专门生产针织品的重要工厂,共雇用214 名员工。

普拉达(01913.HK):MIUMIU增长强劲  第2张

上调盈利预测,上调至“买入”评级

考虑到Miu Miu 品牌力持续提升及Prada 品牌高质量发展,叠加公司数字化发展及供应链进一步加强,我们上调盈利预测,预计24-26 年全年收入分别为51.1 亿欧元、55.3 亿欧元、60.0 亿欧元;净利润分别为7.5 亿欧元、8.5 亿欧元、9.3 亿欧元(原值分别7.4 亿欧元、8.0 亿欧元、8.7 亿欧元);

EPS 分别为0.29 欧元/股、0.33 欧元/股、0.36 欧元/股(原值分别为0.29  欧元/股、0.31 欧元/股、0.34 欧元/股);

对应PE 分别为23、21、19x。

风险提示:知识产权及品牌保护风险;企业形象风险;供应链管理风险;业务稳健性风险;流动性风险;汇率风险。