“究竟是自己真实的需求，还是仅仅又一次被短期的行情所裹挟？”
随着市场重新陷入震荡，投资信心相对低迷，存量资金博弈明显。在政策指引和避险情绪的共同作用下，以高分红、高股息为主的红利资产备受青睐。不过，近来在相关指数的持续调整下，这一赛道已有所降温，部分资金态度转为谨慎。
与此同时，市场对于后市机会的分歧也不断显现。有基金经理认为，当前市场背景下，高盈利质量且稳定分红的红利资产仍旧是投资布局的首选。亦有观点对“红利抱团”的可持续性表示担忧，认为高股息板块已经成为机构新的抱团方向，当前可能出现行情进入中后期的信号。
部分资金态度转为谨慎
今年以来，随着市场的持续震荡，红利资产一路走强，相关主题成为机构追逐方向。Wind数据显示，截至7月22日，本月以来就有10只（仅计算初始基金，下同）红利主题相关产品成立，合计发行规模达24.64亿元。
这一数量为年内次高。至此，年初至今已有53只名称中带有“红利”或“股息”的基金产品上新，合计发行规模近200亿元。而去年全年共成立了21只红利主题基金，规模为80.74亿元。
这意味着，今年时间刚刚过半，成立的红利主题基金已是去年全年的2倍以上。与此同时，目前农银红利甄选、富国港股通红利精选等6只红利产品正处于发行期，还有7只产品正在排队等待发行。
不过，近来红利赛道已有降温，资金态度转为谨慎。一方面，红利相关指数本月以来持续调整。数据显示，截至7月22日，红利低波、中证红利等指数近14个交易日累计下跌6.13%、5.74%。
在板块震荡走低之时，红利相关主题产品出现了延长募集期的情况。7月12日、13日，国泰中证港股通高股息投资ETF、农银红利甄选前后发布延募公告，前者将募集截止日从7月12日延至7月19日，后者则由7月15日调整为7月29日。
另一方面，部分存量产品也面临持有人撤离的情况。今年以来，红利策略热度不减，吸引资金持续涌入相关ETF，Wind数据显示，截至7月21日，前述基金中有44只为ETF产品，今年上半年有195.69亿元的资金净流入这些产品。
而7月以来资金进场速度减缓，还有不少资金选择落袋为安，数据显示，月内有24.21亿元资金净流入，环比减少近3成。其中有15只红利主题ETF出现净流出的现象，累计有超过14亿元资金撤离。
例如，华泰柏瑞红利ETF本月以来净流出3.46亿元资金，工银深证红利ETF、华泰柏瑞红利低波动ETF、南方标普中国A股大盘红利低波50ETF等产品区间净流出超过1亿元。
“那些持有期要求不长，追求绝对收益的资金，可能会倾向于在短期内先行兑现部分收益。”沪上一位权益类投研人士对第一财经表示，在红利股短期承压的背景下，市场是否存在着足够的资金进场承接便是后市关注的重点。
记者注意到，在竞争加剧、资金获利离场的背景下，目前已有红利赛道产品因规模过小而发出清盘相关提示公告。如7月18日，鹏扬中证国有企业红利联接A发布清盘提示公告，截至7月16日，该基金已连续45个工作日基金资产净值低于5000万元。同月16日，红利100ETF也因连续40个工作日基金资产净值低于警戒线而发出预警。
红利赛道已有分歧
今年以来，市场整体表现疲弱，高股息、高股息板块可谓一枝独秀，相关主题基金一度成为资金追逐的对象，各大主题策略会也将其作为分享关键词。而如今资金的态度变化也显示出，市场对这一板块的看法出现了分歧。
Wind数据显示，截至7月21日，永赢股息优选A年初至今的累计回报为28.4%，在名称中带有“红利”或“股息”的182只红利主题基金产品中排名第一。伴随业绩而来的是投资者的巨大关注，截至二季度末，该基金的基金规模为15.36亿元，而年初仅为1.79亿元。
作为红利赛道表现领先的基金经理，许拓在季报中反复“降温”：“必须申明，本基金不是赛道产品，也不是单纯按照股息率高低做排序，更不具备债券基金的属性”“特别提醒持有人，不要仅仅基于本基金的近期业绩表现做投资决策，本基金不具备连续快速上行的可能性。”
在许拓看来，其主要持仓方向的底层资产偏向于稳健运行类的标的，其投资回报非常考验投资者的耐心，以时间换空间或许是该基金最优的投资方式。
百亿基金经理焦巍在二季度加大了对红利模式公司的配置，他管理的银华富裕主题前十大重仓股中，包括了中国海油、中国神华、中国核电、国投电力、长江电力等红利相关个股。他表示，红利投资并不是单纯的股息率高低，而在于其商业模式的稳定性和对资本消耗的成熟阶段性。
“如果在一定阶段内，资本投入回报率的下降成为主导因素，那么就会出现资源消耗大于GDP增长，又大于企业盈利的情形。在这一场景下，原来这些低PB的能源和公用类公司，则可能出现估值的系统性提升。”他说。
与此同时，也有基金经理选择减仓。嘉实价值精选基金经理谭丽在二季度减持了部分红利类资产，主要是上游资源类资产，也是过去两年涨幅最高的资产。在她看来，该类资产经过持续几年的上涨后，估值已经趋于合理，继续上涨需要对商品价格有较强的假设，从投资性价比角度，吸引力已经有所下降。
睿远基金基金经理赵枫也同样在季报中提示了这一赛道的风险。赵枫认为：“如果结合公司盈利质量和长期空间看，当前对高股息公司的追逐似乎已有一些趋势意味，而非完全从价值角度出发。”
在赵枫看来，一些真正的行业龙头白马公司，伴随着其股价低迷，这批公司的股息率已接近或高于无风险利率（如果把当前银行理财和长期国债利率视为无风险利率的两个参考指标），考虑到其中有些公司的成长潜力和优秀的商业模式，其隐含的长期回报水平可能已经明显高于当前市场追捧的一些高股息公司。
广发主题领先基金经理冯汉杰则认为，以红利为代表的稳健类资产估值水平均进一步抬升，这类资产内部也开始出现相当的分化以及波动率的放大，这通常也是一波行情进入中后期的信号。
同时，他也提醒，在近两年结构大幅分化的市场环境下，出现追捧价值类、低估类资产的声音很正常，但投资者仍需甄别这些认识的转变，究竟是自己真实的需求，还是仅仅又一次被短期的行情所裹挟？
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